最近我集中看了几篇关于 Circle 的资料，包括其创始人 Jeremy Allaire 的文章和访谈。这些内容让我对 Circle 这家公司有了一些新的理解，于是整理成这篇文章，用问答的方式，把我认为最关键的信息记录下来。
一、Circle 创始人是一个什么样的人？
如果只看外表，Circle 的创始人 Jeremy Allaire 并不“币圈”。
他大概出生于 70 年代，现在已经 50 多岁了。从照片来看，是个光头的老登，和币圈里常见的二三十岁的年轻创始人完全不同。
但真正听完他的访谈之后，我的感受恰恰相反：
他的思想非常前卫，甚至比很多年轻的加密项目创始人更有远见。
他的本科背景是政治学和哲学，乍一听似乎和区块链、金融科技毫无关系，但这并没有妨碍他在科技创业上取得多次成功。
早在 90 年代，他就已经在互联网领域创业，做过一个用网页直接生成应用程序的工具。放在今天看，这个思路很像用 Figma、v0 或其他 AI 工具快速生成 App，但这是发生在 30 年前 的事情——当时能上网的人都不多。
在那个应用几乎只能在操作系统里开发的年代，他已经在做“基于网页的应用开发”，可以说是非常超前。
到了 1998～1999 年，他创办的公司成功上市，市值一度达到几十亿美元。互联网泡沫破裂后，公司股价下跌，他选择与另一家上市公司合并，并担任 CTO。几年后，他又再次创业，并再次把公司做上市。
Circle，已经是他第三次成功把公司推向 IPO 轨道的创业项目。
二、他是什么时候开始做 Circle 的？
答案是：2013 年。
这是一个非常早的时间点。当时市场上只有比特币，以太坊这样的可编程区块链平台还不成熟。但他已经开始思考一个问题：
能不能用类似比特币的技术，做一个数字化的美元？
也就是今天我们所说的“稳定币”。
从时间线上看，这是一个明显领先于时代的判断：
基础设施还不成熟，但应用方向已经想清楚了。
三、Circle 的动机是什么？
从履历来看，这位创始人显然已经不缺钱了。多次成功上市后，他完全可以选择退休，或者只做投资。
但他的动机并不在“再赚一笔钱”，而在一个长期愿景上：
让金钱像互联网上的数据一样流动。
相比传统银行体系中缓慢、昂贵、不透明的跨境转账（比如从香港汇到土耳其，可能要一周时间，还要支付高额中转费用），稳定币几乎是即时、低成本且透明的。
从访谈整体来看，他的思维非常清晰，也非常稳定，是那种“讲长期逻辑”的创始人。我个人对他的可靠性评价是偏高的。
四、Circle 会不会被传统金融巨头轻易取代？
在访谈中，主持人问了一个很尖锐的问题：
Circle 的市值只有一两百亿美元，而像 JP Morgan 这样的金融机构市值接近一万亿美元。如果它们想收购你，或者自己做一个稳定币，是不是很容易就能超过你？
他的回答核心只有一句话：
稳定币是有网络效应的。
一旦用户、交易所、机构、支付系统都已经习惯使用某一种稳定币，切换成本就会变得很高。
目前来看，USDC 已经覆盖了：
- 加密行业从业者
- Stripe、Visa、BlackRock、IBKR 等机构
这并不是“重新发一个稳定币”就能轻松复制的。
五、竞争者会不会动摇 USDC 的地位？
必须承认，竞争是存在的。
市场上已经出现了多个合规稳定币，比如：
- 特朗普家族相关的 USD1
- PayPal 推出的 PYUSD
- Ripple 推出的 RLUSD
有些稳定币甚至通过 20% 年化补贴 来吸引用户。
如果只是看收益，短期内确实有很强的诱惑力。
但从结果看，目前这些稳定币的规模仍然很小：
- USDC 的供应量已经超过 700 亿美元
- 其他竞争者大多还在 50 亿美元以下
- 所有竞争者加起来，体量大概只有 USDC 的 10%
这并不意味着 Circle 可以高枕无忧，但至少在短期内，USDC 的主导地位仍然稳固。
六、未来几年 Circle 的战略重点在哪里？
从公开资料来看，Circle 的布局可以拆成三层：
第一层：ARC 链（基础设施）
这是 Circle 推出的区块链，目前测试网已上线。
它的目标是成为银行和机构之间的结算网络。
核心优势有两个：
- 结算费用直接用 USDC 支付，对传统金融机构更友好
- 结算速度极快，几乎是秒级到账，对比传统 Swift 体系体验优势非常明显
第二层：USDC（核心业务）
这是 Circle 目前最赚钱、最成熟的业务。
用户把美元交给 Circle，换成 USDC；
Circle 用这些美元去买美国国债，赚取利差。
有人会问一个问题：用户为什么要把美元交给 Circle 换取 USDC 呢？
从我的角度来看，USDC比美元好用多了。
不论是在投资还是支付方面，都比美元方便。
用USDC可以做以下的事情：
- 交易加密资产
- 链上借贷和理财
- 购买美股、债券
- 日常支付（Visa 卡直接扣 USDC）
几乎能做美元能做的所有事情
第三层：CPN（应用层）
CPN 是 Circle 推出的一个 面向 B2B 场景的跨境支付协议，核心目标是解决企业之间跨境结算慢、贵、复杂的问题。
在 CPN 的体系中，支付双方都使用稳定币进行结算。无论交易金额大小，资金几乎都可以实时到账，通常在一分钟之内完成。
如果对比传统的 Swift 系统，这种差异会非常明显。
通过 Swift 进行一次跨境转账，往往需要几天时间，中间还会经过多家中转银行，手续费高、流程不透明。
相比之下，CPN 基于链上的转账和清算机制，在速度和成本上都对 Swift 形成了明显优势。
由于这是一个典型的 B2B 协议，CPN 是否能够成功，关键并不在技术本身，而在于 能否持续把 B 端商户和机构拉进来使用。因此，Circle 一直在主动寻找合适的企业用户，并推动它们加入 CPN 网络。
从目前的数据来看，这一进展相当快。
CPN 于 2025 年 5 月 才正式启动，但截至目前，链上累计交易量已经超过 30 亿美元，增长速度非常迅猛。
七、Circle 的天花板在哪里？
我会从两个维度看：
第一，USDC 的规模上限
目前 USDC 只占美元 M2 的约 0.3%。
从比例上看，翻 10 倍并不夸张，甚至长期翻 100 倍也并非完全不可能。
第二，生态和网络效应
如果 ARC 链和其生态真的跑通，Circle 有可能成为“链上的 Visa”。
Visa 的商业模式已经证明了一件事：
一旦网络效应形成，竞争者几乎很难撼动。
当然，目前 ARC 的生态还没完全展开，这部分更像是一个长期期权，需要时间验证。
参考资料：